Naglo širenje finansirano zaduživanjem dovelo je do kašnjenja u plaćanju i višemilionskih dugova prema ključnim dobavljačima poput Fortenove, Podravke i Atlantica. Ti dugovi su u velikoj mjeri dospjeli na naplatu. Problemi u poslovanju kompanije, koju je 2018. godine preuzeo poljski private equity fond Enterprise Investors, vidljivi su i u finansijskom izvještaju za 2025. godinu, a postojanje dospjelih dugova nezvanično su potvrdili i sami dobavljači, piše Novi list.
Rast finansiran zaduživanjem
Studenac je osnovan 1991. godine u Omišu kao porodična kompanija Josipa Milavića, s prodavnicama uglavnom na obali i otocima. Ulaskom poljskog fonda Enterprise Investors 2018. godine, koji je preuzeo stopostotni udio, započela je nova faza razvoja. Kompanija je krenula u agresivno širenje koje je kombinovalo otvaranje novih prodavnica i preuzimanje konkurenata. Do kraja 2025. godine maloprodajna mreža Studenca narasla je na 1.411 prodavnica, a broj zaposlenih dostigao je 7.149. Vlasnička struktura danas je postavljena preko kompanije Studenac Group S.A. iz Luksemburga, dok je krajnje matično društvo registrovano na Kajmanskim otocima.
Neuspješan izlazak na berzu i poslovni zaokret
Svoje širenje kompanija je u velikoj mjeri finansirala zaduživanjem. U 2024. godini pokušala je provesti inicijalnu javnu ponudu dionica (IPO) na Zagrebačkoj i Varšavskoj berzi, s ciljem prikupljanja oko 80 miliona eura svježeg kapitala.
Plan je otkazan krajem novembra 2024. godine, što se pokazalo kao ključan trenutak jer je Studenac nastavio strategiju širenja, ali bez planiranog vlasničkog kapitala. Umjesto toga, tokom 2025. godine povećao je zaduženost. Iako kompanija još nije u blokadi, finansijski podaci za 2025. godinu pokazuju snažan rast prihoda, ali i pad profitabilnosti.
Prihodi su porasli za 12,5 posto, na 854,4 miliona eura, ali je rezultat bio znatno lošiji. Dobit prije kamata, poreza i amortizacije (EBITDA) pala je sa 65,8 na 51,8 miliona eura, a neto gubitak dostigao je 30,6 miliona eura, što predstavlja drastičan zaokret u odnosu na gubitak manji od milion eura iz 2024. godine. Uprava u izvještaju navodi da su na gubitak utjecali veća amortizacija, rast troškova zaposlenih i visoki gubici na zalihama.
Upozorenje revizora
Probleme u poslovanju signaliziraju i uslovi koje su banke postavile pri odobravanju kredita. Revizori, KPMG Croatia i TPA Audit, u finansijskom izvještaju za 2025. godinu izričito su naveli da je Studenac tokom te godine prekršio finansijske pokazatelje iz ugovora o finansiranju i da se predviđa da će ostati u kršenju do trećeg kvartala ove godine.
U trenutku izrade izvještaja banke još nisu formalno odobrile odricanje od prava na prijevremenu naplatu za 2026. godinu. Zbog toga revizori spominju postojanje „značajne neizvjesnosti“ koja može izazvati sumnju u sposobnost kompanije da nastavi poslovanje.
Ukupan dug gotovo 450 miliona eura
Tokom 2025. godine Studenac je povećao bankarski dug za gotovo 47,7 miliona eura. Na kraju godine kompanija je imala 288,9 miliona eura bankarskog duga i dodatnih 160,5 miliona eura obaveza po osnovu zajmova, što ukupni dug podiže na gotovo 450 miliona eura. Posebno je zabrinjavajuće što je 211,1 milion eura dugoročnih kredita reklasificiran u kratkoročne obaveze, koje su time postale skuplje.
Istovremeno se pogoršala i likvidnost: na kraju 2025. godine kratkotrajna imovina iznosila je 151,4 miliona eura, dok su kratkoročne obaveze dostigle 529,4 miliona eura. Obaveze prema dobavljačima porasle su sa 156,3 na 171,8 miliona eura. Budući da dio tereta finansiranja sada nose banke, njihova odluka bit će ključna za budućnost Studenca.
