Iako među investitorima raste zabrinutost da je američki rafinerijski gigant možda dostigao vrhunac, Goldman Sachs očekuje dalji rast vrijednosti dionice.
Povećana ciljna cijena
Goldman Sachs je 21. septembra povećao ciljnu cijenu za dionice MPC-a sa 376 na 472 dolara, uz zadržavanje preporuke za kupovinu dionica. Nova ciljna cijena podrazumijeva potencijalni rast veći od 17 posto u odnosu na trenutnu vrijednost dionice i značajno je iznad dosadašnjeg rekorda od 428 dolara, zabilježenog ranije ovog mjeseca.
Najnovija procjena Goldman Sachsa nadovezuje se na opći optimizam na Wall Streetu kada je riječ o Marathon Petroleumu. Analitičari banaka UBS i Morgan Stanley, kao i nekoliko drugih kompanija, također su povećali svoje prognoze za ovu dionicu.
Povećana ciljna cijena ukazuje na očekivanje Goldman Sachsa da će sposobnost ostvarivanja visoke zarade u trenutnim uslovima na tržištu rafinerija potrajati i nakon snažnih rezultata Marathona u drugom kvartalu.
Kompanija je u drugom kvartalu ostvarila četverostruki rast dobiti, na 5,14 milijardi dolara. Marža u segmentu prerade i prodaje (Refining & Marketing) udvostručila se sa 17,58 dolara po barelu godinu ranije na 36,33 dolara po barelu, dok je prilagođena EBITDA po barelu u tom segmentu porasla sa 6,79 na 24,84 dolara.
Čak je i segment obnovljivog dizela ostvario prilagođenu osnovnu dobit od 258 miliona dolara, u odnosu na gubitak od 19 miliona dolara godinu ranije. To predstavlja dodatnu osnovu za visoku zaradu koja podržava trenutni optimizam na Wall Streetu.
Optimizam u cijelom sektoru
Stanje u sektoru prerade nafte i dalje izgleda povoljno. Hormuški moreuz ostaje blokiran u doglednoj budućnosti, posebno nakon nove eskalacije napetosti između Washingtona i Teherana.
Situacija nadilazi sukobe na Bliskom istoku, jer je nedavni val ukrajinskih napada na ruske rafinerije dodatno ograničio globalnu ponudu naftnih derivata.
Ako se ograničenja rafinerijskih kapaciteta nastave, što se zasad čini mogućim, MPC bi mogao nastaviti ostvarivati neuobičajeno visoku dobit i snažne novčane tokove. Marathon također ima značajan potencijal za povrat novca dioničarima ukoliko visoki crack spreadovi, odnosno razlika između cijene sirove nafte i cijena rafiniranih proizvoda, ostanu na snazi.
Kompanija je u drugom kvartalu dioničarima vratila 2,8 milijardi dolara, u odnosu na milijardu dolara u istom periodu prošle godine.
Zaključno s 30. junom, MPC je imao još 6,1 milijardu dolara dostupnih sredstava u okviru programa otkupa vlastitih dionica.
Sa 7,8 milijardi dolara gotovine i novčanih ekvivalenata, te bez nepodmirenih zaduženja u okviru petogodišnje revolving kreditne linije vrijedne 5 milijardi dolara, Marathon ima dovoljno finansijske fleksibilnosti za nastavak povrata novca dioničarima, uz istovremeno finansiranje ulaganja u rafinerije.
Koliko dugo može trajati procvat rafinerija?
Glavna briga za Marathon i druge američke rafinerije jeste činjenica da su rekordni profiti rezultat izuzetno povoljnih tržišnih uslova koji možda neće trajati vječno.
Rafinerije su veoma osjetljive na kretanje crack spreadova, što se jasno vidi i u rezultatima MPC-a za drugi kvartal. Dok je njegova marža u segmentu prerade i prodaje od 36,33 dolara po barelu bila više nego dvostruko veća nego godinu ranije, kada je iznosila 17,58 dolara, prilagođena EBITDA tog segmenta porasla je sa 1,9 milijardi na 6,7 milijardi dolara, prenosi SEEbiz.
To znači da bi čak i umjeren pad rafinerijskih marži mogao dovesti do nesrazmjerno velikog pada zarade i izazvati značajan pritisak na vrijednost dionice.
Poboljšani izgledi Goldman Sachsa dodatno podržavaju interes investitora za Marathon Petroleum, uprkos snažnom rastu dionice u 2026. godini.
Povoljni uslovi u sektoru prerade, rast zarade i visoki povrati za dioničare predstavljaju važne faktore, ali dionica ostaje osjetljiva na moguću normalizaciju globalnih rafinerijskih marži.
